Macroeconomía y finanzas internacionales
Luego de consolidado el movimiento hacia lo cíclico y value, vuelven las subidas generalizadas en los índices de renta variable. El avance es de mayor intensidad en las bolsas de países desarrollados que en las de emergentes, destacando tanto el comportamiento del tecnológico Nasdaq (+2,1%) como de índices más sesgados a sectores cíclicos y value como el EuroStoxx 50 (+4,5%), el industrial Dow Jones (+4,1%) y el Mexbol (3,2%).
En este sentido, los sectores más beneficiados en las últimas semanas como bancos o automotrices reducen la intensidad de las subas, destacando esta semana el avance del sector retail (+15,5%) y materiales (+6,9%). El consejo de gobierno del Banco Central Europeo decidió dejar sin cambios sus tasas de intervención de política monetaria y, además, acelerar el ritmo de recompra de activos en el marco del programa impulsado a raíz de la pandemia, decisión que viene a raíz de la preocupación expresada por sus autoridades ante la reciente aceleración en el repunte de las tasas de interés.
El BCE actúa de forma activa ante un tensionamiento prematuro de las condiciones de financiación, lo que logró aplacar la tensión en las curvas soberanas de la región. Los datos de Estados Unidos, por su parte, continuaron por la senda positiva, conjugándose la aprobación definitiva del paquete de estímulo que salió de la cámara alta el fin de semana pasado, datos de inflación más bajos de lo previsto por el consenso y una nueva caída en los pedidos de subsidio por desempleo.
De este modo, la divergencia de momento cíclico entre EE.UU. frente al resto de América y el área euro en el comienzo de 2021 se hace más evidente. Los indicadores siguen mostrando signos positivos en la economía norteamericana, que apoyada por los masivos estímulos fiscales y la clara mejora en la evolución de la pandemia (caen casos, hospitalizaciones y muertes a nivel nacional) volverá a crecer durante el primer trimestre y probablemente acelerará de forma sostenida en los próximos, cuando se produzca una gradual reapertura general.
En el caso de las demás regiones, todo apunta a que el PIB experimentará una recaída en la parte inicial del año, algo que reconocen ya las últimas proyecciones del Banco Central Europeo y la OCDE. Brasil también avanzó en la aprobación de un nuevo paquete de estímulo, en una semana de convulsión en el mercado del país vecino a raíz de que un juez de la corte suprema anulara los cargos de corrupción y lavado de activos sobre el expresidente Lula da Silva, lo que fortalece la posición de la oposición para las próximas elecciones.
Estas dos situaciones, pensando en el hecho de que una contienda electoral más reñida promueva un incremento en el gasto público preelectoral, han generado preocupación en el segmento inversor dado el abrupto aumento en la deuda pública en la que el país incurrió a raíz de la pandemia, que sigue avanzando con virulencia. Este escenario llevó a un nuevo repunte en las curvas soberanas del país vecino, con una suba de 35 puntos básicos en el segmento a 10 años, que se ubica en 8,65% y a una nueva semana negativa para la deuda corporativa emergente y latinoamericana, que cayeron 0,5% y 0,6% respectivamente.
En lo referido a las divisas, la debilidad del USD y la intensa suba del crudo de las últimas semanas apoya la apreciación de las divisas emergentes, que se aprecian un 1,3% en la semana según el EMCI. A pesar de la volatilidad observada en el Real brasileño al principio de la semana, es esta divisa la que registra una mayor apreciación frente al USD. La posibilidad de retirada de los cargos para Lula y su disponibilidad a presentarse a las elecciones presidenciales de 2022 llevaron a una fuerte depreciación del BRL frente al USD tras la noticia. No obstante, la publicación de datos de inflación por encima de lo anticipado por el mercado y superando el objetivo de inflación del Copom (Comité de política monetaria) han acelerado la apreciación del BRL frente al USD.
En el plano de los commodities, fue una semana de recuperación para los metales preciosos, a pesar de que continúan sufriendo un castigo intenso en lo que va del año. Así, vimos al oro y la plata revalorizarse un 1,5% y 2,7%, respectivamente. Por el otro lado, los metales industriales y los commodities agrícolas operaron mixtos, destacándose los avances del cobre (+2%) y de los commodities del sector ganadero, lo que llevó al índice BBG de este tipo de activos a revalorizarse un 0,1% en el plano semanal.
