Riesgo e Inversiones

El Merval cerró otra semana de caídas, en 47.411 puntos, es decir un -2,3% en los últimos 7 días. En una semana cargada de noticias sobre el canje de la deuda, con la presentación ante la SEC de la enmienda a la oferta a los bonistas ley internacional y con la publicación del decreto que iguala las condiciones de la oferta a los bonistas ley argentina con los del exterior, el rendimiento de los bonos en dólares continuó a la baja.

En cuanto a la evolución de la cotización del dólar MEP y CCL, tuvieron otra semana de alzas, a contramano de lo que se esperaba post-confirmación de canje de la deuda, cerrando semanalmente con alzas de +4,27% y +6,47% respectivamente y de esta manera, las brechas se mantuvieron en niveles en torno al 70%. En el plano internacional, la pérdida de intensidad en el movimiento alcista que se observaba a finales de la semana anterior se ha mantenido en la última semana, llevando a los índices de renta variable a cerrar la semana neutros o con caídas.

El tono más pesimista que contienen los últimos informes publicados por la Fed estadounidense y el Banco Central Europeo es el principal factor que lleva a una mayor incertidumbre entre los inversores. Vuelven a ser los sectores growth y defensivos los que presentan un mejor comportamiento, lo que amplifica el diferencial de rentabilidad entre los índices europeos y los norteamericanos: mientras que el EuroStoxx cedió un 1,4% en la semana, con la presión bajista que ejercen los bancos (-3,4%), el S&P 500 mantiene un ligero avance del 0,7% y el Nasdaq subió un 2,6%, impulsados por el sector tecnológico.

A partir de la inscripción en la SEC, el Ministerio de Economía publicó mediante Resolución 381/2020 el procedimiento para llevar a cabo el canje ley local, aprobado por Ley 27.556 e igualó los términos económicos del canje ley local con el internacional. En este sentido, la oferta de canje local incluye 4 bonos en dólares con vencimientos en 2030, 2035, 2038 y 2041, con las mismas condiciones de tasa de interés y calendario de pagos que los bonos ofrecidos en el canje de legislación internacional.

Adicionalmente, para ley local la oferta incluye como alternativa voluntaria 2 bonos en pesos que ajustan por inflación (CER) con vencimiento 2026 y 2028. En el mercado de bonos la toma de ganancias continuó y repercutió en otra semana con bajas en ambas legislaciones y en todos los tramos de la curva. En esta línea, los bonos ley internacional oscilaron entre la neutralidad y un -8,0%, por su parte, los bonos ley local se movieron todos en negativo entre -6,1% y -1,6%. El riesgo país finalizó la semana con un alza de +1,2% en 2.144 puntos básicos.

Lo peor de la semana en el panel líder vino de la mano de Central Puerto (-8,2%), Grupo Financiero Galicia (-6,3%) y Cablevisión Holding (-5,3%) y lo mejor de la semana en el panel líder fue Comercial del Plata (+9,7%), Cresud (+8,5%) y Pampa Energía (+3,2%).

A contramano del dato del IPC de la semana pasada, que sorprendió siendo más bajo que lo esperado por el consenso de analistas, el INDEC publicó que, el nivel general del índice de precios internos al por mayor (IPIM) registró un aumento de 3,5% en julio de 2020 respecto del mes anterior, acumulando en los últimos 12 meses un 44,5%. En el rubro de datos económicos, el Ministerio de Economía dio a conocer el resultado fiscal de julio, el cual, fue deficitario por $155.524 millones.

El reporte detalla que, en el período bajo análisis, los ingresos totales del SPN ascendieron a $436.206 millones (variación interanual de 16,1%), mientras que en términos mensuales se registró un crecimiento de 8.3%, continuando así con la paulatina pero sostenida recomposición observada desde mayo. En cuanto a las erogaciones del SPN, el gasto primario ascendió a $591.730 millones (crecimiento interanual de 59,2%), justificando el reporte este incremento expresando que el Poder Ejecutivo Nacional continúa implementando medidas para contener a las familias, el empleo y la producción en el marco de la pandemia, además de compensar la caída de recaudación de las administraciones provinciales.